Dívida Pública Federal

Dívida Pública Federal
Evolução do estoque da dívida e vencimento do estoque atual
(atualizado em 20/4/2026)

Conheça a evolução do estoque da dívida pública federal por tipo de papel e os anos de vencimento do estoque atual. Acompanhe o crescimento do % da dívida sobre o PIB brasileiro. Entenda como funciona.

Análise

Os gráficos abaixo mostram três dimensões essenciais da dívida pública federal brasileira: tamanho, composição e prazo. Antes de passarmos à analise dos três pontos, importante salientar que incluímos aqui apenas a dívida pública federal em poder do mercado. Não incluímos a dívida em poder do Banco Central, cuja função primordial é mais a de servir como instrumento de política monetária do que de uma necessidade de endividamento adicional pelo governo federal. Na minha opinião, essa parcela da dívida não traz maiores preocupações do ponto de vista macroeconômico, apesar de ser constantemente incluída na análise de economistas e de alguns jornalistas sobre o endividamento público brasileiro.

Começando pelo tamanho, a comparação entre PIB e dívida ao longo do tempo indica que ambos cresceram de forma relevante, mas a dívida ganhou tração especialmente a partir de meados da década passada. Isso não significa automaticamente insolvência, mas indica uma dinâmica que exige atenção: quando a dívida cresce de forma persistente em relação à capacidade de geração de renda do país, o espaço fiscal fica mais apertado e a política econômica passa a operar com menos margem de erro.

O segundo ponto é a composição da dívida, que aparece de forma clara no gráfico abaixo. A maior parte está concentrada em títulos indexados à taxa básica de juros (LFT) e à inflação (NTN-B, IPCA), o que tem implicações diretas sobre o custo do endividamento. Em momentos de juros elevados, como o atual, títulos pós-fixados fazem o custo da dívida subir rapidamente. Já os títulos indexados à inflação protegem o investidor, mas transferem para o governo o risco de inflação persistente. Ou seja, a estrutura da dívida não é neutra: ela determina como choques econômicos se traduzem em custo fiscal.

Abaixo uma breve explicação sobre os títulos da dívida:

As LFTs (Letra Financeira do Tesouro), são título pós-fixados e atrelados à Taxa Selic, que transferem pouco risco para o investidor e muito para o governo. Como o rendimento acompanha a taxa básica, o custo da dívida sobe imediatamente quando o Banco Central aumenta os juros. Isso dá flexibilidade ao Tesouro para emitir dívida mesmo em momentos de incerteza (porque o investidor aceita mais facilmente), mas torna o custo fiscal mais sensível e volátil no curto prazo. Em outras palavras, é uma dívida mais fácil de rolar, porém mais exposta ao ciclo de política monetária.

As NTN-Bs (Nota do Tesouro Nacional - Série B),, são indexadas à inflação e têm outra lógica: elas protegem o investidor contra a perda de poder de compra e, em troca, transferem para o governo o risco de inflação persistente. Ao mesmo tempo, como embutem uma taxa real de longo prazo, ajudam o Tesouro a alongar o perfil da dívida e reduzir o risco de refinanciamento frequente. Oferecem um prêmio sobre o IPCA, podendo serem pagas apenas no vencimento (IPCA+ principal) ou incluir também pagar cupons semestrais (IPCA+ com juros semestrais).

Já as LTNs (Letra do Tesouro Nacional) e NTN-Fs (Notas do Tesouro Nacional Série F) (ambas prefixadas) fixam o custo da dívida no momento da emissão: se a inflação ou os juros subirem depois, quem perde é o investidor; se caírem, o governo acaba pagando mais caro do que o mercado. Por isso, títulos prefixados são uma forma de dar previsibilidade ao custo futuro da dívida, ainda que dependam da confiança do mercado no momento da emissão. Oferecem um rendimento fixo, por exemplo, 12% ao ano, podendo serem pagas apenas no vencimento (LTN) ou incluir também cupons semestrais (NTN-F).

O terceiro ponto é sobre o perfil de vencimentos da dívida. Há uma concentração relevante de pagamentos nos próximos anos, especialmente entre 2027 e 2031. Isso significa que o governo precisará refinanciar volumes elevados de dívida nesse período, o que o torna mais sensível às condições de mercado. Em um cenário de juros altos ou piora de confiança, o custo de rolagem pode aumentar significativamente. Por outro lado, uma parcela relevante da dívida está empurrada para prazos mais longos, o que ajuda a reduzir o risco imediato, mas sem eliminá-lo.

Juntando tudo, o quadro é o de uma dívida gerenciável, mas com desafios. O Brasil não enfrenta um problema de liquidez no curto prazo, mas convive com uma combinação de crescimento moderado, juros historicamente elevados e uma certa rigidez fiscal (todos temas abordados em outras páginas do nosso site). Nesse contexto, a sustentabilidade da dívida depende menos de “truques financeiros” e mais de fundamentos: crescimento econômico consistente, controle da inflação e disciplina fiscal ao longo do tempo. Sem isso, a dívida pode até continuar sendo financiada, porém a um custo cada vez mais alto para a economia como um todo.